构建方法

模型以每次首发为一个发行事件，按照统一的“申报金额—获配数量—首日收益”框架，测算账户规模对应的打新贡献。三个市场分别使用沪深网下、北交所网上和 REITs 网下的发行数据，不混用认购渠道。

一、发行样本

沪深样本从全面注册制首批主板上市日统一开始，纳入的 IPO 首日不设涨跌幅限制。此前上市的科创板、创业板项目不进入这一版样本。

历史样本按发行记录建立，不用当前仍上市的证券清单替代。退市项目保留其发行事件，代码变更后沿用原发行身份。沪深没有网下发行的项目保留在样本中，网下收益计算时排除。

每笔发行需要发行价、申购日、上市日、首日开盘价、收盘价和成交均价，以及对应渠道的配售率与申购数量上限。

价格单位为元/股或份，数量上限单位为股或份。配售率以小数参与计算，例如 0.001 表示 0.1%。首日均价取 Wind 的 IPO 首日均价字段，其口径为成交金额与成交数量的同单位比值。

REITs 网下认购上限优先采用 Wind 专用字段。该字段缺失时，统一用网下初始发售份额作为测算上限，直接保留份额总量，不按申报单位取整；两者都缺失才留空。网下日期和配售率不使用公众认购数据替代。

设账户规模为 $C$ ，申报预算比例为 $b$ ，每笔发行的名义申报预算为：

B(C)=C\times b.

默认 $b=90\%$ 。例如 2 亿元账户的名义申报预算为 1.8 亿元。这个金额用于计算每笔发行可申报的数量，不代表最终获配后的实际投入，也不是底仓成本。

预算比例是一个可调整的测算参数；90% 为当前默认设置，不是所有账户必须遵守的统一比例。

范围	账户规模含义	展示起点	每笔发行的申报预算
沪	沪市单打账户规模	1 亿元	$C\times b$
深	深市单打账户规模	1 亿元	$C\times b$
双打	沪深账户合计规模，底仓各半	2 亿元	合计规模 $C\times b$

双打的 2 亿元账户假设沪深底仓各 1 亿元；每只新股仍使用 1.8 亿元名义申报预算，不把预算再平分为 0.9 亿元。上述最低规模是本工具的展示设定，不替代实际账户的申购资格核查。

设第 $i$ 笔发行的发行价为 $P_{0,i}$ 、申购数量上限为 $Q_{max,i}$ 、配售率为 $r_i$ ，所选首日价格为 $P_{1,i}$ 。

申报数量为名义预算可申报的数量与数量上限的较小值：

Q_i(C)=\min\left(\frac{C\times b}{P_{0,i}},\ Q_{max,i}\right).

获配数量为：

A_i(C)=Q_i(C)\times r_i.

预算比例在比较上限之前应用

先计算“账户规模 × 预算比例”，再与申购上限对应的金额比较。已经触及上限的项目，不在获配结果上再次乘 90%。

单笔理论毛收益为：

\Pi_i(C)=A_i(C)\times(P_{1,i}-P_{0,i}).

设统计区间起点为 $t_0$ ，上市日为 $d_i$ ，截至日期 $t$ 的累计收益与累计打新贡献为：

\Pi_{[t_0,t]}(C)=\sum_{i:\ t_0\le d_i\le t}\Pi_i(C), \qquad R_{[t_0,t]}(C)=\frac{\Pi_{[t_0,t]}(C)}{C}.

同一天上市的项目在当天合并计入。没有新增项目的日期，累计收益保持不变；因此图中使用阶梯走势，不平滑为连续增长。

对于一笔发行，达到申购上限对应的账户规模为：

C_i^{\ast}=\frac{P_{0,i}\times Q_{max,i}}{b}.

在 $C<C_i^{\ast}$ 时，申报数量随规模增长；在 $C\ge C_i^{\ast}$ 时，申报数量被上限限制。同样的配售率与首日价格下，超过临界规模后单笔收益金额固定，但其占账户规模的贡献下降。整个区间的结果叠加了不同项目各自的临界规模。

假设发行价 20 元、首日开盘价 30 元、配售率 0.1%、申购上限 2,000 万股，预算比例为 90%。这组假设只用于说明计算，不代表某只真实证券。

账户规模	名义申报预算	实际用于测算的申报金额	获配数量	单笔毛收益	单笔贡献
1 亿元	0.9 亿元	0.9 亿元	4,500 股	4.5 万元	0.045%
2 亿元	1.8 亿元	1.8 亿元	9,000 股	9 万元	0.045%
5 亿元	4.5 亿元	4 亿元，上限约束	20,000 股	20 万元	0.040%
10 亿元	9 亿元	4 亿元，上限约束	20,000 股	20 万元	0.020%

这些价格用于统一估值，不保证全部获配份额都能按该价格实际卖出。首日破发导致的负收益照常保留；不因结果为负而剔除项目。

价格缺失时不自动换用其他首日价格，配售率缺失时不换用其他类别或认购渠道。已有上市日期但首日价格尚未生成的项目，同样等待所选价格可用后再计入。

Wind 数据每日北京时间 19:30 更新近期发行与待上市项目，并每月核对历史。取数与校验通过后更新三张表；失败时保留上次有效结果。历史查询使用最新更新的发行事实，不复原某个历史时点当时已知的信息。

既有券商样本按报告自身的价格、预算和投资者口径对账：

对账验证的是该样本与该口径的公式复现。不同价格口径的结果不能直接比较，也不代表完整历史样本已经逐笔完成外部核验。

模型采用连续数量测算，不取整、不计底仓涨跌、融资成本和交易费用，不模拟同日资金占用。所有获配份额统一按所选首日价格估值，不对限售安排作特殊处理；结果为理论毛收益，不作为可实际执行的账户净收益。